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沪胶价格刷新两年多高位 走高背后原因何在?

  沪胶期货价格走势回顾

  进入10月以来,沪胶价格不断走升,上扬势头强劲。10月20日晚间夜盘交易时段,沪胶主力2101合约盘中最高触及14975元/吨,不断刷新两年多高位,截至夜盘收盘,收报14945元/吨,涨幅5.02%。

沪胶期货走势图

  分析:究其原因,主要受以下因素影响

  首先是疫情扰动影响。国庆节过后,青岛地区出现新冠肺炎疫情,导致该地区经济活动受阻,尤其是作为中国天然橡胶贸易流中心,青岛疫情防控升级对橡胶市场产生一定程度的影响。

  其次是天气因素对供应端的扰动。受拉尼娜现象影响,国庆节期间,东南亚地区以及我国海南地区遭遇台风和降雨天气,导致割胶活动受阻,胶水收购价一路走高,天然橡胶产量恢复缓慢,这也加剧了市场的供应担忧。

  由于今年前三季度中国天然橡胶产量下滑近20%,加上RU期货价格升水较低,导致新胶仓单较少,老胶仓单占绝大多数,RU2011合约交割后老胶将集中注销,市场炒作新胶仓单。

  再次是近段时间以来国内天胶中下游需求数据靓丽。9月份中国汽车产销量同比、环比均为两位数增长,中国重卡和挖掘机销量同比分别增长63%和64.8%。中国橡胶进口量同比增长58.1%。

  最后,天然橡胶主产国泰国和印度尼西亚先后爆发规模较大的示威游行活动,地缘政治风险似乎有抬头的迹象。

  总体来看,天胶市场下游消费旺盛,且新胶上市受不利天气因素的影响,叠加期货仓单数量相对偏低,为近期胶价提供利多支持。

  供需情况

  近期关于天胶主产区减产的传闻强烈,特别是沪胶可交割品产量不足引发市场注意。可以看到,近期沪胶价升量增,市场人气提升。其中,20号胶价格有补涨迹象,但与沪胶价差仍在扩大。

  具体看向基本面,一方面,气候异常令市场上调供应端减产预期。拉尼娜现象导致泰国强降雨天气持续,泰国原料价格延续涨势;“沙德尔”台风形成将继续扰动海南新胶产出,海南主产区工厂收购价高位运行,同时成本价格高筑挤出制胶利润也使得浓乳进一步分流原料,交割品数量低位为胶价提供支撑,云南替代指标流入未能兑现全乳增量预期。

  另一方面,需求端同样表现较强。轮胎企业受出口订单和配套胎市场支撑表现较好。截至10月20日,全钢和半钢胎开工率分别为74.69%和70.21%,分别高于去年同期2.74个百分点和3.4个百分点。同时,终端市场需求延续复苏态势,9月重卡销量15.06万辆,同比增长63%,销量走势仍是平稳推进,产销相对顺畅。

  整体来看,今年以来天然橡胶供需呈现两弱格局,但边际不断改善。一方面,总产量下滑,供应恢复低于预期;另一方面,需求回暖,恢复好于预期。看向四季度,这是天胶供需格局在一年中最好的季节,天然橡胶供应端将由高产期进入减产期,尤其是中国由高产期进入停割期。

  不过,目前胶价已经超过疫情前的水平,“补涨”行情即将暂告一段落,未来想进一步打开上涨空间,则需要依靠更强的驱动力。

  行情研判及投资建议

  进入10月份以来,沪胶主力合约累计涨幅超过15%,但是以上利好因素多为阶段性题材,能否持续推动胶价走高,并有效突破长期整理区间顶部存在不确定性。目前现货市场交投不是很活跃,下游企业按需采购,建议投资者以短线交易为主。

  基本面向好支撑沪胶价格延续强势格局,市场看多逻辑仍然成立。不过短期价格急涨,暗藏高位回调风险,适宜降低仓位控制风险。操作上,他建议趁回调逢低做多,不做空。

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