期货走势:聚烯烃显“抗跌”属性-期货百科网
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期货走势:聚烯烃显“抗跌”属性

  昨日,在其他“动辄”跌停的品种面前,聚烯烃的表现算得上“抗跌”。不过,受到原油疲软而成本走弱及自身供需矛盾的影响,PP与PE自3月初开始联袂下行。

  “当前新冠肺炎疫情是全球最大的基本面,疫情在全球范围内的扩散短期内所造成的需求冲击是非常明显的,市场在恐慌之下开始了对风险资产的大幅抛售,布伦特原油已经从60美元/桶左右的水平暴跌至25美元/桶左右,美股更是在一个月之内见证了四次熔断,就连传统的避险资产黄金也难逃一劫。在此系统性风险之下,与原油高度相关的能化品种是完全不能幸免的。”光大期货分析师周遨表示,除了油价暴跌导致成本坍塌之外,聚烯烃自身也面临着不小的供需矛盾,一方面自身处于全球产能大幅扩张周期之下,另一方面疫情打击了全球消费品的需求,短期内造成了聚烯烃产业链库存的大幅积压。在宏观和产业双重矛盾之下,聚烯烃价格“跌跌不休”应该说在情理之中。

  从聚烯烃本身的基本面来看,据首创期货分析师孟庆亭介绍,供应方面,目前石化库存处于高位水平,两油库存128万吨,同比去年高29%,石化出货压力较大,厂价部分下调,成本支撑走弱。PE方面,本周生产企业检修损失量在1.76万吨,环比减少0.84万吨。进口量中等偏上,港口库存维持窄幅波动,供应端整体环比增加。PP方面,上周国内装置产量损失量约8.61万吨,环比增22.16%。少部分降负装置负荷尚未提升到正常水平,同时临时停车装置增多,PP负荷84%左右,生产端供应提升偏缓。需求方面,下游工厂负荷近期稳步提升,但受原油价格下跌及期货走弱影响,多维持刚需,补仓意愿不高。

  总的来说,全球范围内疫情的扩散、原油弱势等不利消息在短期内利空聚烯烃。自身供需面来看,目前石化库存仍处高位,下游需求跟进延续疲软,市场整体交易活动清淡,供需不平衡并未出现根本改观,聚烯烃价格连创历史新低。

  事实上,随着新增产能的扩张,聚烯烃自2018年下半年开始已经进入熊市,经过2019年整年和今年这几个月到现在的大跌,目前价格处于历史低位。

  “聚烯烃表现出的‘抗跌’属性,一方面是因为聚烯烃的生产工艺较为多样化,除了石油化工之外,还有煤化工、MTO、丙烷脱氢等等,尤其是国内煤化工制聚烯烃的产能占比在20%左右,占据了国内相当一部分聚烯烃通用料市场。在煤价相对坚挺的条件下,煤化工的成本支撑对聚烯烃价格起到了一定的托底作用。此外,我们也要看到,虽然当前原油价格跌幅较大,但石油化工企业的原油库存价格水平还在高位,企业用高价原油生产的产品从成本上来看并没有出现大幅下降。另一方面,当前聚烯烃价格已经基本上处于历史上比较低的位置,低价格也会刺激一部分投机性需求的产生,加上国内复工复产进度的加快,下游开工水平虽然同比仍较低,但环比正在好转。因此聚烯烃价格相对其他品种而言较为抗跌。”周遨解释说。

  周遨表示,由于短期内聚烯烃等能化品种的价格与宏观面的联动加强,后期需要密切关注宏观层面和油价方面的相关信息。后期来看,全球疫情的拐点可能将会是市场情绪的拐点,若欧洲和美国等地的疫情防控出现一些积极的因素,原油及其能化品种的价格或许将有所支撑。但2020年是见证许多历史的一年,风险控制应该是第一位的。

  “除了宏观方面的因素,我们还需关注自身的供需情况,一方面是经过大跌后价格已处于低位,上游生产企业是否会较大规模的降低生产负荷,另一方面是关注两油库存水平,高位库存始终是压制聚烯烃行情的重要因素。”孟庆亭说。

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