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尿素期货走势冲高回落展开震荡 建议投资者控制仓位

  节后尿素期货走势盘面冲高回落展开震荡,体现供给增量预期。现货基本面良好,盘面估值偏低,价格维持易涨难跌观点。近期尿素市场分歧加剧,价格风险放大,提醒投资人控制仓位、做好风险管理。

尿素期货走势k线图

  一、期货市场状态评估

  春节后尿素盘面冲高回落,05合约创新高2103后开始围绕2040展开震荡,同时持仓结构出现变化,周四收盘前二十净持仓转为净空1930张(上次净空持仓出现在1月27日,为-412张)。

  价差方面,5-9价差窄幅收敛,周四收于154,但仍处于高位。相比于期货,现货保持坚挺,河南厂库基差持续处于高位运行,且仓单不断注销,周四尿素仓单降至14张(春节前为955张)。此外,盘面对出口价格价差同样处于低位。

  整体看尿素盘面估值偏低,或体现了气头复产后的高日产以及放储引发的供给压力预期。

  二、基本面状态评估

  从供需角度出发,目前尿素仍处于良好的基本面状态。节后首周产销率100.9%(较节前提高0.5个百分点,处于高位),工厂销售压力低。企业库存本周降7.1万吨至51.67万吨,去年同期126.6万吨,目前企业库存仍处于偏低位置。需求方面,预收小幅降0.1天至10.8天,但仍处于同期高位,订单情况良好。下游三聚氰胺、复合肥开工率小幅提升,原料需求恢复。

  基本面预期方面,供给端短期受储备货源入市影响仍有增量空间,但承储企业数量多、区域分散、用肥节奏不同、出库价格预期不一致等多因素导致无法评估放储的实际节奏,但不可否认的是这部分供给将在旺季持续给市场价格带来压力,按照咨询公司的信息,3月后储备入市速度存在加速预期。需求端同样有增量预期,正月十五之后胶板厂大面积复工,原料需求恢复或能够对冲供给压力。整体看,当前尿素现货市场进入供需两旺状态,受销售压力较低、库存偏低影响,现货价格挺价基础仍具备,但现货价格节奏把握难度加大。

  三、重要变量评估

  印标方面,目前印度2月销售数据一般、库存偏高,招标需求并不是很高。建议不要过于关注印标公布时间节点,从跟踪的实际情况看印标时间较难把握、且市场预期证伪概率较大。

  外盘价格,节前盘面拉涨的主要驱动来自海外,节后海外价格高位整理,目前内外价差仍处于同期低位,国内现货定价仍偏低。最新的埃及FOB成交价格395美金,节前纸货报368美金。中国最新出口成交的FOB价格接近350美金,节前FOB报350美金,据称目前海外货源偏紧。

  在海外价格稳定的前提下,国内现货仍有良好的下方边际支撑,若出口价格优势持续存在,则核心利空因素-高供给则会通过出口泄压,因此当前节点关注海外价格的重要性较为明显。这里不得不提到海外宏观的简单观点,美国的刺激政策确定性高,在可见的时间内流动性相对充裕,同时海外的疫苗接种有序进行,放水和需求复苏是海外宏观的主要逻辑,配合全球扩种逻辑,海外化肥价格目前并不是一个趋势做空的品种。

  四、观点总结

  尿素期货走势盘面估值偏低、底部静态边际良好。尿素基本面维持紧平衡、暂无快速恶化预期。现货短期受放储影响存回调压力,整体盘面配合基差继续逢低买,重点关注内外价差以及放储节奏。提醒,近期尿素持仓变化明显、市场分歧加剧,建议投资者控制仓位。

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